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长江证券:市场弱势整理 关注供给侧改革推进

发布时间:2019-10-09 19:08:30

长江证券:市场弱势整理 关注供给侧改革推进 2016-08-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场观点:市场弱势整理,关注供给侧改革推进本周,万得全A上涨0.07%,上证综指下跌0.09%,创业板指下跌0.63%。行业表现前五为房地产、商业贸易、钢铁、有色金属和采掘,概念指数表现前五为长江经济带、上海本地重组、参股金融、广东国资改革及新三板。

短期来看,我们认为市场依然处在弱势整理中。核心逻辑是:宏观流动性层面:

中国央行宽松加码门槛高于预期;市场流动性层面:股票供求关系变化,增发预案获批数维持高位。从市场内部结构特征看,市场风险偏好呈现下行迹象。

从宏观流动性层面来看,核心观察的是欧央行、美联储以及中国央行。欧央行已明确当前阶段处于政策观察期,本周末公布的非农就业数据好于预期,美联储9月加息概率也明显上升,未来一个阶段我们认为市场对联储委员的发言表态将异常敏感。中国央行短期实施降准的概率也在下降。

从市场流动性层面看,股票供求关系变化,近期再融资获批数量维持高位。7月以来,增发预案获批量呈现加速迹象,本周公告的证监会批准增发14家,募集资金规模199亿元,再融资数量与额度依然维持较高水平。

从微观层面来看,市场风险偏好呈现下行迹象。我们观察一个表征风险偏好的指标,涨停板数量仍然远低于7月上旬水平。另一个表征风险偏好的是中小创的流动性,本周创业板成交量持续萎缩,创下2015年10月以来新低。

结构与配置:关注受益供给侧改革的煤炭行业,以及国企改革投资机会行业配置:从结构上看,我们认为未来一个月,需要重点关注供给侧改革加速推进预期下的煤炭行业,尤其是有价格上涨预期支撑的焦煤。

此外,继续推荐关注高景气的细分子行业,重点关注中期供需关系良好或环比改善,并且短期有催化剂的子行业。包括禽类(在产祖代和父母代存栏连续下行,叠加三季度需求旺季的到来,鸡价有望上行)、造纸(中期供需改善,G20环保压力有望推动纸价上行)、粘胶纤维(供需结构好,开工率处于高位,G20停产)、维生素与染料(集中度高,G20环保约束升级有望提升产品价格)。

主题配置:我们认为目前主题投资还处于情绪调整期,建议重视改革驱动的主题,国改大主题的投资思路坚持年初提出的三条主线,电改也值得关注;在国改、电改之外关注具有强催化剂的G20和奥运主题带来的短期投资机会。而对于AR、教育、区块链等具有产业趋势的主题投资机会我们始终坚持以中长线的眼光来看待,在市场调整中寻找合适的买点。

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