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金融:短期打压银行股 不改长期趋势——银行业上调存款准备金率点评

发布时间:2019-10-09 18:35:15

金融:短期打压银行股 不改长期趋势——银行业上调存款准备金率点评 2010-02-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行2010年2月12日宣布,从2010年2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度,农村信用社等小型金融机构暂不上调。

评论:

1.央行在春节前最后一个工作日宣布上调存款准备金率,可能的原因有:部分回收春节前的现金投放、二月新增贷款超过监管层的容忍限度以及流动性和通胀预期管理。

2.以1月底61.29万亿的人民币存款为基数,上调0.5个百分点的准备金率大约冻结资金 000亿元,考虑到保证金存款和小型金融机构不上调,实际上冻结的资金少于 000亿元。

.我们认为,此次准备金调整对上市银行业绩影响中性,主要是因为各家银行可以通过资产负债结构调整弥补低存款准备金利率导致的净息差下行,而在“钱紧”的情况下,银行议价能力将增强,息差上行概率更大。在未来一段时间,各家银行会争当“乖孩子”,“以价补量”也许是银行更好的选择。

4.货币政策退出信号更加显著,加息有可能延后。央行在时隔1个月之后再次提高存款准备金率,而在这一个月内,监管层对部分信贷增长过快的商业银行还实行了0.5%的差额存款准备金政策,可见央行调整信贷投放和管理流动性和通胀预期的决心。我们认为央行频繁使用存款准备金政策使加息延期。

5.从历次准备金率调整公告后的市场反应看,涨跌互现,总体上看,上调准备金率时上证指数的表现好于银行指数。

6.投资建议:2010年央行上调准备金率在我们的预期之内,但是时间和频率超预期,短期内将严重妨碍银行股的上涨,但不会改变银行股在加息周期中的投资价值,货币市场利率的走高和银行议价能力的增强将更加利好银行,维持行业买入评级,建议投资者重点关注息差绝对水平高和反弹力度强的宁波银行、中信银行和交通银行,关注北京银行小非在24日解禁时的交易性机会。

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